招商银行是创业板吗？招商银行是创业板吗还是券商？

投稿用户 • 2022年10月25日 am5:21 • 推广引流 • 阅读 314

事件：8月24日，创业板注册制首批企业上市，同时，创业板及其相关基金的涨跌幅限制调整为20%。对此我们点评如下：

注册制的开启预计对指数趋势的影响不大，更多将体现在行业结构、交易特征等层面上。前期市场对注册制的政策框架、落地时间等方面的信息已经进行消化，因此难言注册制的开启就意味着创业板指数级牛市的开启。展望未来，注册制下的创业板将具备比科创板更广的行业包容性、与科创板相似的交易制度，因此注册制对创业板的影响更多将体现在上述方面。

今年以来，板块结构性差异明显，科创板、创业板为市场热点板块，未来有望延续强势。在我国疫情控制优异、改革与开放政策持续推进的背景下，A股表现亮眼，其中又以科创板、创业板表现最为强势。截止8月19日，今年以来科创50累计涨幅47%，创业板累计涨幅46%，同期全A指数仅上涨22%，上证50与沪深300分别小幅上行8%、16%，显示出较大的板块结构性差异。考虑到我国新经济发展势头良好，高新技术产业持续推进，多层次资本市场机制不断完善，市场直接融资功能的提升助力战略新兴产业发展，未来科创板、创业板有望延续强势。

注册制后，中短期内或见到创业板较高换手、较大波动的行情。科创板开板后的表现，在一定程度上能为创业板在注册制后的未来表现提供参考，从指数的换手率来看，科创50月度换手率显著高于创业板指，显示板块在今年以来的热度较强；从收益风险比的角度来看，科创50自基期以来夏普率为1.22，低于同期创业板指1.83的夏普率，在收益率表现相近的情况下，科创50的收益风险比低于创业板指的原因则是20%涨跌幅限制下，科创50呈现出更高的波动性。以此推演，创业板注册制后，在市场参与热度高的环境下，中短期内或见到较高换手、较大波动的表现。对于投资者而言，这既意味着未来更大幅度的上涨机会，也意味着投资者面临更大的股价调整风险。因此，投资者需要在投资方法、标的选择、仓位控制、风险管理等专业投资能力上有更高的提升。

图1：科创50与创业板指换手率

资料来源：Wind、招商银行研究院

更多机遇与风险并存的市场环境下，具有更强主动管理能力的机构投资者将脱颖而出。参考科创板机构投资者经验，2019年初至今年8月中下旬，科创板公募基金已发行63只，合计规模近500亿元。回顾科创板公募基金上市以来的净值表现，不难发现大多数都实现了较为可观的收益，并且半数以上的科创板公募基金表现优于科创50指数。虽然有10只公募业绩表现为负年化收益，但考虑到该10只公募均为今年7-8月发行，因此过短时间内的表现尚不能反映真实全面的业绩。总体而言，科创板公募基金表现相对优异，创业板注册制后，则可关注创业板相关基金的表现及投资机会。

图2：科创板公募基金年化收益率分布（横轴单位：%）

资料来源：Wind、招商银行研究院

关注注册制后的相关业务机会。我们在4月28日的点评《股票市场注册制改革的里程碑——创业板注册制改革落地速评》中指出，创业板注册制后有四大方面可关注：一是短期内注册制开启后，或提振市场风险偏好，对相关行业（如券商、TMT等）形成一定积极影响；二是在资金需求上，考虑到更广的行业覆盖范围，创业板或比科创板更大；三是更高的波动性或为上市公司带来更大的股权质押风险，涉及股权质押业务的相关机构需注意此类风险；四是市场参与者的相关业务，不论是券商一级市场业务、公募与私募投资标的及产品发行、银行财富管理等，都将迎来更多更广的机会。

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本期作者

朱肖炜资本市场研究员

alphonsezhu@cmbchina.com

刘东亮资本市场研究所主管

liudongliang@cmbchina.com

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责任编辑|余然

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